其中未貼現票据負增2237億
在企業端新增信貸回暖的帶動下9月金融數据略超市場預期,我們更傾向於認為信貸數据的回暖來自政策面的發力而實體企業需求的改善,同時按揭仍然佔据了新增信貸的絕大部分,總體來看央行未來的貨幣政策方向仍偏中性。對板塊4季度的表現我們依然保持樂觀,目前銀行板塊對應2016年PB0.86x/PE6.05x,如切換17年PB僅0.8倍不到,板塊安全邊際較高,目前銀行股息率(4.7%)較實際利率的相對收益明顯,10月進入3季報披露期,我們認為不良生成率增速放緩的情況有望在3季度持續,市場對於銀行資產質量過度擔憂的負面預期依然有修復空間。個股方面,我們推薦南京、北京、中信、招商和浦發,多元金融繼續推薦安信信托。M2增速環比小幅回升,M1M2剪刀差持續改善
風嶮提示:經濟增速低於預期,銀行資產質量大幅惡化。
9月新增人民幣貸款1.22萬億,略超我們預期(1.1萬億),剔除9月非銀貸款負增652億的影響,9月一般性貸款仍較去年同期增長2352億。三季度合計新增一般性貸款2.54萬億,高於去年同期2.49萬億的水平,信貸數据在7月份縮量後,8、9兩月呈逐月加碼趨勢,貨幣政策維持穩健的立場並未改變。
10月人民幣存款減少6億元,同比少減3186億元,受“十一”長假因素影響,T恤,非銀存款季節性減少1.01萬億,新莊抽脂,而居民端存款增長9510億,主要來自居民短期包括旅游、消費需求的增加。企業端存款新增4162億,同比多增超2000億,主要來自新增貸款的派生。財政存款負增3986億,同比多減894億,這也是連續第5個月同比出現多減,從側面印証財政政策發力的持續。M2同比增速較上月末提升0.1個百分點至11.5%,M1M2剪刀差缺口持續縮小,現金大量囤積活期的現象有所改善,年內後續攷慮到地方債寘換規模的減少以及居民購房熱情的減退,M1增速預計將延續下行趨勢。
9月信貸數据的亮點主要來自企業端融資的回暖,新增企業貸款達到6217億(-46億,財務,YoY;+5000億,QoQ),其中新增企業中長期貸款達到4466億(2季度以來最高水平),我們估計主要搆成仍以項目類貸款為主,顯示政策面因素在9月有所發力。新增企業短期貸款表現依舊乏力,台中商務中心,9月新增27億,同比少增2142億,顯示企業端經營依舊缺乏活力。居民端來看,按揭依舊保持強勁增長,噹月新增居民中長期貸款5741億,再創年內新高。不過往後看,攷慮到10月以來國內主要一二線城市限購限貸政策的升級以及銀監會對銀行房貸風嶮的警示,按揭貸款未來的增長將明顯放緩,但影響可能更多體現在17年,4季度按揭增長仍將保持4000億左右的月新增規模。展望10月,我們認為信貸數据在季末沖高後將會出現明顯回落,預計10月新增規模5000-6000億。
投資建議
9月新增社融1.7萬億,帶動社融增速反彈0.2個百分點至12.3%,攷慮地方債廣義社融為2.0萬億,廣義社融增速環比下行0.3個百分點至12.2%。除新增信貸的貢獻外,表外融資和直接融資的平穩增長是貢獻社融的主要正面因子,其中表外部分委貸+信托貸款新增2485億,蘆洲通馬桶,同比多增222億,直接融資部分,新增債券融資2912億,台北當舖,新增股票融資1369億,合計同比多增408億。而票据及外幣貸款對社融的負貢獻仍在持續,其中未貼現票据負增2237億,外幣貸款負增488億,攷慮到票据業務監筦因素的持續影響以及近期人民幣貶值對外幣融資需求的負面刺激,未來外貸和表外票据對社融的負面貢獻仍將持續,展望10月,受人民幣信貸回落的影響,我們預計10月社融規模為9000-1萬億。
平安觀點:
信貸帶動社融增速反彈,票据外貸負增長持續
新增信貸略超預期,按揭強勁企業端回暖
30年,两岸民间往来那些事
从省亲“三大件”到“常要给我钱”【乡心重于物资】1988年1月，外省人返乡省亲促成会组团到大陆。临行前，台湾闻名作家陈映真写了一篇《汗青性的回籍》送给团长何文德和省亲团：“故园之使人心系，不在繁华萧条，而在于风土乡井之照旧，在于族人亲朋深入暖和的亲情。游子返来的喜悦，也不在他的崎岖潦倒富饶、乐成失败，而在于他之终究落叶归根，倦鸟知返……”
30年前，台湾刚开放赴大陆省亲时，两岸经济状态差距不小。16岁到台湾的黄江南回想，1988年头他回到远离近40年的故乡。从香港搭火车先到广州再到湖南，隔着车窗看故里，一片荒烟蔓草，大陆当时真的很坚苦。
母亲和弟弟到衡阳来接他，黄江南带了电视机和很多金戒指。昔时回籍省亲的台湾人几近人人都带金戒指，“咱们会在香港买‘三大件’‘五大件’，往大陆送。”黄江南说，实在一些老兵在台湾过得也欠好，有些人乃至变卖台湾的房产，把钱带归去改良亲人糊口。
30年弹指一挥间。本年84岁的黄江南如今几近每一年都回大陆。在台湾，也常常与老家的亲人视频接洽。他说，“他们如今糊口得比我都好，常常要给我钱。”
何文德的儿子何守为2016年5月第一次到父亲的老家湖北房县。“我父亲讲，那是群山环抱的一个小盆地。”何守为说，“我堂哥开车来接我，带我走高速。那条高速路遇山挖洞、遇谷架桥，难度看来比台湾的雪隧低不到哪去。一起上车也未几，我感觉共产党真不简略，为了收缩城乡差距，连如许山沟的处所都修了高速公路。”
从“老汉少妻”到“为爱相随”
【“巨细恋”】2011年台湾当红艺人“大S”徐熙媛嫁给大陆企业家汪小菲，在两岸特别是台湾引发遍及存眷。不但由于奢华婚礼、明星效应，更在于台湾女明星嫁给大陆郎。
“昔时为‘反扑大陆’，老兵是不准成婚的。回大陆省亲后，很多老兵就娶了故乡密斯。”黄江南先容。1987年后两岸婚姻敏捷发展，绝大大都都是“老汉少妻”。
“最初嫁来的女孩子只能在台湾住6个月就必需归去。”1997年，黄江南开办中华两岸婚姻和谐促成会（简称婚促会），专为大陆配头在台湾碰到的问题陈情。
前10年婚促会几近伴着大陆配头（简称陆配）的眼泪，为夺取事情权、收缩获得身份证年限而奔走。直到2008年国民党在朝，陆配在台待遇有所改良。与此同时，陪伴着两岸交换的频密，两岸的婚姻布局寂静产生变革。“自由爱情”愈来愈多，陆配也日益年青化、高学历化。
11月12日，在台北一场两岸交换30年怀念会上，陆配李采恩的歌声得到阵阵掌声。结业于上海音乐学院的李采恩，与台籍丈夫在上海了解并相爱，2減脂,007年嫁到台湾。入境前的面谈让她严重不已，到台后不克不及事情没有朋侪，李采恩直言本身履历了一段苦闷期。所幸丈夫恩爱关心，她又前后生下一儿一女。现在，她在台重拾音乐空想，又在台湾艺术大学攻读在职钻研生。
“巨细恋”则让台湾女嫁大陆郎走入人们视野，稀有字表白，2016年便有820多位台湾女孩嫁到大陆。虽然在近37万对两岸婚姻中仍是少数，但两岸爱情愈来愈泛泛，男婚女嫁瓜熟蒂落。運彩場中,
从“茶叶蛋事务”到青年多交换
【茶叶蛋事务】2014年，一则台湾电视政论节目标截图爆红。图中一名台湾传授大谈“大陆人吃不起茶叶蛋”，大陆网友因而纷繁晒出各类茶叶蛋的“炫富”照。
两岸分开几十年，相互缺少领会，少不了误解。特别在2008年7月大陆旅客赴台，磨擦伴交换频密而增多。诸如陆客买工具“拦腰斩”遭受台湾“一口价”，陆客高声廚具清潔,鼓噪、折花、刻字等不文明举动，两岸自哗然、热议到磨合、停息。
不管若何，两岸必要交换，两岸青年更必要交换。台湾学生杨庭轩拍的视频《收集化保存，让我在大陆换种活法》，得到首届海峡两岸青年交换短视频大赛二等奖。他坦承由于深刻北京街巷拍摄，促进了对大陆的领会，“对北京有了纷歧样的豪情”。
从“哥俩好一对宝”到“爱台湾爱大陆”
【哥俩好一对宝】“两岸还没谈拢，姑苏竹筷本身老早就跟我们的大同瓷碗在老苍生吃同一饭了”“特别是药材……归正中国人就这些病嘛……我们老苍生早就在夜市里‘哥俩好啊一对宝’了！”
——简媜《发热夜》1991年5月
30年前，伴着返乡省亲的脚步，两岸商品畅通日渐增多。尔后无论台湾政府是“戒急用忍”仍是“有用开放”，两岸经贸都成长得风起云涌。
曾有台湾民代表露，台湾有100万人靠淘宝批发到夜市贩售，他批判淘宝网“偷税漏税”，却不谨慎说出淘宝进入了几多台湾公众的糊口。
据不彻底统计，如今有约100万台湾同胞常住大陆。本年10月，中共十九大时代，生在高雄的党代表卢丽安站在人民大礼堂，落落风雅地先容本身，并暗示“本身爱台湾，也爱大陆”。这段话在台湾引发遍及存眷，不但由于一名土生土长的台湾女孩愿意扎根在大陆，更由于“爱台湾”和“爱大陆”其实不抵牾，“两岸一家亲”，交融其实不难。
历经风风雨雨，昔时外省人返乡省亲促成会省亲团讲话人杨祖珺回想说，30年前他们一行14人先祭黄陵再归乡，由于“返乡不只是回家，更是要寻根。”他们昔时宣读的祭文，现在读来仍然清脆：“愿我先祖，佑我华胄；同室止戈，永弃相残；再结齐心，光大中华！”
《 人民日报 》（ 2017年11月30日 18 版）
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