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狭义從券商来说的话，資產辦理营業和PB营業根基是券商內部的两個分歧营業條線：
1、資產辦理营業的本色是“代客理财”，資產辦理营業的前言就是資管產物，專業點说就是券商作為辦理人，接管拜托人的拜托資金举行投資，收取辦理费，并由拜托人承當危害、享受收益的营業。這里所说的辦理人详细點就是基金司理。
再往深一點延长下資管新规，資產辦理又分為公募資管和私募資管，公募資管拜托人認購出發點较低，常見于貨泉基金等資管產物；私募資管一般100万起，資管新规下對私募資管資產類型分歧分為固收類、权柄類、夹杂類等類型，今朝固收類的認購出發點已低落到40提升免疫力食物，万了。
再引伸一點資管行業的“刚性兑付”，由于國民的储备習气，存本收息的“理财模式”已固话在人們的內心，以是在券商私募資管在很长一段時候都深陷在“刚性兑付”的泥沼，出格是固定收益類：
一、起首對付拜托人：我本金認購了，你给我已给预期收益率，以是到期必定要依照预期收益率计较收益還本付利，存款不就是如许麼？若是達不到我是要去拉横幅的；
二、對付辦理人：金融机構最首要的是人材？我呸，最首要的是派司，所谓派司就是信誉背书，若是某家金融邱大睿,机構冲破了刚性兑付，根基這家金融机構不管在同行中仍是在小我客户中信用是毁了，也就是说没人會在把錢放在這家机構辦理。
以是基于上述拜托人和辦理人的谨慎思，在曩昔多年，資產辦理行業针對付债券、非標等固收類資產的資產辦理根基都是“刚性兑付”的，可是该種征象极易轻易危害积累到最後才暴發，以是427“資管新规”落地的感化也就是冲破刚性兑付，回归净值化辦理。
2、PB营業在海內一般叫做机構营業，主掮客贸易務，實在這個觀點是從華尔街傳播過来的，全称是Prime Brokerage，主掮客商。
起首分解下海內券商PB营業模式，最首要一點PB营業不即是托管营業，這麼说就把PB营業這麼高峻上的营業说狭义了，正确的说PB营業就是环抱資金、買賣、托管、咨询、钻研、法務等各個方面為私募基金供给全方位支撑，而私募基金只必要專注于投研便可。（上面這句话根基涵盖了PB营業的本色）今朝海內PB营業做得比力好的是招商證券和中信證券，招商證券强在托管，中信證券强在整合；濕氣重吃什麼,為甚麼這麼说呢？
一、招商證券：招商證券是起首将其托管营業由本錢中間做成利润中間的券商，所谓托管恰好是上面先容資管营業時缺了的一环，資管营業有三個主角：辦理人、拜托人、托管人，托管则是賣力保管拜托人拜托人给辦理人辦信用卡換現金,理的資金，并賣力資管產物估值、核算等系列辦事，并以此收取托平鎮通水管,管费，是以招商的计谋很樂成，起首冲范围将本身的托管范围做到了券商行業第一，而按摩精油,辦事层面根基就是靠體系辦事，剩下的就是躺着收托管费了，并且是托管范围越大托管费收的越嗨，司內小火伴说招商證券托管部的老总也是為此在公司內部职位地方极高；
二、中信證券：老店主啊，citics應當是最先将PB营業引進海內的，昔時东明总還在的時辰，带着一群执委（MD中的MD吧），去華尔街转了一圈，访問了JP、GS、DB等華尔街顶级投行，赫然發明本来毛利率最高的不是投行营業啊，而是PB营業，并且彼時海內根基尚未所谓PB的觀點，那會應當是15年摆布，GS的PB营業利润占比竟然到達了惊人的20%上限，回来後就在公司內部建立了PB营業條線，做本錢中介营業，這里的PB营業模式但是與招商證券以托管為主的有大大的分歧，時候有限，抽暇再表。
資管营業和PB营業较着不是一回事兒。PB體系是券商今朝供给的托管清理、危害節制、投資買賣一系列的體系，為資管產物供给上述辦事的，多用于股票、债券或期貨等尺度證券產物，PB营業也就是供给上述體系為資管中部門產物供给辦事。而資管营業，資產端涵盖了從尺度資產、非標資產等，所触及面要比PB广的多，對應的托管、風控、買賣可選的情势也不少，今朝更多的資管采纳的不是券商PB，而是銀行托管清理、恒生等體系買賣和風控，不論是從用度程度、買賣顺畅度上讲都比PB要好的多。不外券商PB今朝供给的便捷性、某些板块專業性上更有上風。今朝股票、期貨類產物券商推PB的多，由于在股票方面券商有買賣上風，期貨方面是券商本身的期貨公司，體系集成有上風，而债券類，券商PB就彻底没上風，甚麼銀行間市场、回購，和銀行自己做這块的比拟，差远了。而股票、期貨產物的范围比债券，不是一個量级的。 |
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發表於 2023-11-2 16:30:49
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